最近數周，中國違約情況增加引起討論，為氣氛偏疲弱的信貸市場帶來進一步影響。年初至今已有十多間公司違約，令各界日趨關注中國的持續去槓桿化措施及收緊流動資金的狀況。
我們從這些事件中得出的關鍵啟示是：雖然中國違約情況可能持續逐步增加，但有關發展並無對中國經濟與市場，乃至整體亞洲信貸市場構成系統性威脅。
近期中國數間以天津為基地的國有企業遭遇境內債券違約，或者再融資方面之困難；另外，一間中國油氣生產商就其18億美元之境外債券責任違約。我們認為，兩者均屬個別事件，而且都由可能被遏止的特定問題所引發。
天津國企是相對較受中國持續去槓桿化衝擊的典型地區例子，長久以來，該區的槓桿水位一直相對偏高，有鑑於中國清晰表述了金融槓桿調降目標，即使獨立考慮，此情況亦不具可持續性。而天津是紡織業、製造業及金屬工業等「舊經濟」產業的高度集中地帶，令有關前景更添複雜性。
去槓桿化過程是一項由中國政府管控的操作，力求改善經濟穩健性，並防範信貸素質惡化並引發系統性問題的積極措施。因此，我們不應假設中國會任由違約突然急增，因為當中所導致的系統性問題，正是中國希望透過積極降低槓桿所防範的。
目前，中國為緩減金融體系風險，而進行的去槓桿化措施已進入第三年。在減少企業對不可取融資來源（如影子銀行業）的依賴方面，政府已取得相當進展。然而，過程中亦觸發大眾對信貸狀況收緊及違約風險增加等憂慮，然中國政府持續著力進行政策微調，以期支撐國內需求與信貸供應，同時降低銀行及企業募資成本。
塑膠零件在製程之前，是一種聚合物，這種聚合物又稱為高分子或巨分子，也是合成樹脂的一種，形狀跟天然樹脂形似，被用以化學的方式來製作跟合成，所以被稱為塑膠，在製作過程中可以藉由各種原料去製作出不同材質，如：聚丙烯(Polypropylene，PP)、聚氯乙烯(Polyvinylchloride，PVC)、尼龍(Polyamide，PA)等等，儘管我們生活中到處都有塑膠零件存在，但我們很少去了解製程的背後有甚麼材質材料，甚至連塑膠也有水分都不知道，其實在我搜尋文獻之前我也以為塑膠是高壓高溫製程，水分這種東西就算存在差異也不大，辦後來搜尋後才知道，像是尼龍(PA)這樣的材料，水分測定值就高達聚丙烯(PP)的十倍之多，這樣的數據讓人瞞驚訝的，原來水分跟塑膠的成分也有關係，當然這樣的數據對日常生活中沒有幫助，有需要的塑膠零件跟塑膠製品，我們依然會選擇購買，就連工程塑膠也有不少廠商在使用，這些都是合理的，但我們要記得塑膠製品的回收是關鍵，千萬不要忘記做回收分類囉！
在信貸狀況緊縮，尤其是影子銀行業活動萎縮，以及銀行貸款市場與借款利率上升所帶來的延滯效應下，數據依然揭示中國成長動力可能有所回軟。
此外，在中美貿易局勢轉趨緊張，以及美國聯準會緊縮政策等外部不明朗因素的影響下，中國經濟成長下行風險亦有所增加。隨著違約情況增加及信貸利差擴大，信貸緊縮亦開始廣受關注。
雖然今年以來，中國經濟表現至4月底止一直保持優於市場預期的水準，但考慮到5月經濟與信貸數據由於受到部分短期效應所影響，均較市場預期低，預期2018年下半年中國政府將強化其政策支持。亦有市場人士預期，人行下半年可能再度削減存款準備金率，並指出信貸成長放緩是相關因素之一。
此外，人民銀行已擴大符合資格作為其中期借貸便利抵押品的工具範圍，納入AA或更高評級小微企業債券、AA+及AA級企業信貸債券，以及優質小微企業貸款及綠色貸款等較低評級的信貸產品。
中國政府亦會實行一系列財政、稅務及金融方案，以紓解小微企業的集資塑膠零件壓力。有別於過往設定的「合理穩定」狀態，政府承諾會CNC塑膠加工維持「合理充足」的流動性，以維持金融穩定性並確保經濟表現處於合理範圍內。
在這些狀況之下，中國政府應不會改為採取大規模財政刺激措施或貨幣寬鬆，又或者是逆轉其管控槓桿及遏止影子銀行業活動的做法，但信貸成長總額亦不太可能進一步大幅減速。中國持續致力於在降低金融體系風險，以及維持其整體經濟中的信貸供應與成長之間達到平衡。
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